В экономике же с помощью финансового рычага размер прибыли растет посредством использования наименьшего количества усилий. Компанию, большую часть пассивов которой составляют заемные средства, называют финансово зависимой, коэффициент капитализации такой компании будет высоким. Компания, финансирующая собственную деятельность своими средствами, финансово независима, коэффициент капитализации низкий.
- Неправильное использование левериджа может привести к увеличению убытков или даже к банкротству.
- Таким образом, значение коэффициента рентабельности собственных средств будет возрастать по мере наращивания заемных средств до тех пор, пока средняя ставка процента не станет равной значению коэффициента рентабельности активов.
- [1] Задача данной статьи состоит в том, чтобы наглядно показать расчет ЭФР, используя данные финансовой отчетности.
- Дифференциал положителен, рентабельность
собственного капитала будет расти тем быстрее, чем выше соотношение
заемных и собственных средств.
Например, при показателе 1,5 часть ЗК в 1,5 больше, чем часть СК и достигает 60 %. Вместе с тем в ситуации, когда у организации имеется гарантированный поток прибыли, с помощью этих денег можно полностью оплатить задолженности. Из вышеуказанной формулы следует, что увеличение доли постоянных расходов в общей структуре издержек влечет за собой увеличение значения операционного левериджа. Таким образом, любые изменения показателей выручки оказывают сильное влияние операционную прибыль.
В теории финансового менеджмента такое повышение рентабельности собственного капитала называют эффектом финансового рычага (левериджа). Эффект финансового рычага – это приращение к рентабельности собственного капитала, полученное благодаря привлечению кредита, несмотря на его платность и уплату налога на прибыль. Очевидно, что данный эффект возникает из расхождения между рентабельностью активов и “ценой” заемного капитала, то есть средней банковской ставкой. Другими словами, предприятие должно предусмотреть такую рентабельность активов, чтобы денежных средств было достаточно на уплату процентов за кредит и уплату налога на прибыль. Расчет эффекта финансового рычага дает возможность определить финансовую структуру капитала с позиций выгодного его использования, т.е.
Если же компания финансировала бы свою деятельность за счет собственных ресурсов, то данный показатель был бы равен 16 %, а с плечом – 25,6 %. По этой причине леверидж применяется в процессе поиска наиболее подходящей структуры капитала, являющейся своеобразным компромиссом между риском и доходностью. Причина наличия высокого показателя постоянных расходов относительно структуры затрат может заключаться в увеличении капитальных расходов и вложений в повышение производственной мощи и улучшение производительности труда. Исходя из этого, такое положение дел не всегда является для кредиторов и инвесторов чем-то отрицательным. При этом нельзя просто сравнить результаты вычислений с помощью вышеуказанной формулы. Дело в том, что данный коэффициент ничего не говорит о текущей ситуации и не демонстрирует влияние привлеченных средств на финансовый результат.
Эффект показывает, что использование заемного капитала предприятием ОАО “Русгидро” позволило увеличить прибыльность деятельности на 1,3%. Размер эффекта финансового рычага от рентабельности капитала составляет около ~30%, что является оптимальным соотношением и показывает на результативное управление заемным капиталом. Таким образом, увеличение коэффициента финансового рычага (привлечение дополнительного заемного капитала) целесообразно при условии, что дифференциал больше нуля. Отрицательное значение дифференциала финансового рычага ведет к снижению рентабельности собственного капитала. В этом случае либо снижают стоимость привлечения заемного капитала, либо отказываются от его использования.
Компания Ребус
В данной статье мы будем говорить о применении левериджа в бизнесе реальных организаций. В этом случае они привлекают кредитные деньги, заменяя ими собственные средства
. Эта группа показателей позволяет оценить, например, покрытие процентов по выплате долга. При этом показателе соотносят валовую прибыль и затраты на выплаты по кредитам и смотрят, на какую величину прибыль в данном случае покрывает затраты.
С этой целью каждый квартал или каждые 6 месяцев производится анализ данных. Тем самым можно выявить динамику и скорректировать финансовую деятельность фирмы. Исходя из этого, на основе операционного и финансового рычагов можно регулировать и прогнозировать отдачу от вложенного капитала, а также общий уровень риска.
Как рассчитывается финансовый рычаг? Формула расчета
Компании часто берут кредиты для покупки имущества или пополнения оборотных средств. Как понять — какой размер кредита может взять компания, чтобы не стать банкротом, и стоит ли это делать? Финансовый леверидж оценивает возможность выгоды кредитования и последующих рисков от получения кредита, структуру прибыли компании, факторы, влияющие на доходность компании. Сущность финансового рычага проявляется во влиянии задолженности на рентабельность предприятия. В рамках настоящей работы хотелось бы подробнее остановиться на одной специфической форме риска, порождаемого действиями акционеров.
Чем выше этот показатель, тем больше предпринимательский риск организации. Чем больше доля заемных средств, тем меньше предприятие получит прибыли, поскольку часть ее уйдет на погашение кредитов и выплату процентов. Действие финансового левериджа показывает
, настолько ли необходимо в данный момент привлекать заемные средства, ведь увеличение их доли в структуре пассивов приведет к повышению доходности собственного плечо финансового рычага формула капитала. Для увеличения доли кредитных средств в структуре капитала компании нужно иметь конкретные цели и экономическое обоснование такого действия. Для этого рассчитывается финансовый рычаг (на языке экономистов — финансовый леверидж, FL). В статье рассмотрим особенности и экономический смысл этого показателя, обозначим формулу его расчета и итоговые значения, считающиеся нормой в России.
Другими словами, какой процент от прибыли остаётся у компании после уплаты налога на прибыль. Далее рассчитаем среднюю расчетную ставку за пользование заемными средствами (СРСП). Возьмем из отчета о финансовых результатах величину процентов, уплаченных и поделим на сумму скорректированных заемных средств. Если коэффициент больше 1 то предприятие финансирует свои активы за счет привлеченных средств кредиторов, если меньше 1, то предприятие финансирует свои активы за счет собственных средств. В развитых странах, как правило, коэффициент левериджа составляет 1,5, то есть 60% заемного капитала и 40% собственного. Данная формула позволяет оценить, на сколько процентов изменится чистая прибыль на одну простую акцию в обращении при.
Финансовый рычаг формула
Однако, как и в случае с кредитом, эмитент обязуется выплачивать проценты по фиксированной или плавающей процентной ставке, а также вернуть основную сумму по истечении срока, оговоренного в условиях эмиссии. Аналогично и в предпринимательстве — если у собственника есть 1 миллион рублей, он сможет поставить 1 киоск по продаже кофе. А если он привлечёт кредит на 3 миллиона рублей, киосков будет уже 4, и его чистая прибыль может вырасти в 4 раза. В текущей ситуации компания обладает высокой финансовой устойчивостью, но может заработать больше, если будет использовать заемные средства.
Следовательно, чем выше доля постоянных издержек, тем больше сила воздействия производственного рычага, а, следовательно, и предпринимательский риск, связанный с этой фирмой, и наоборот. Теперь о роли постоянных издержек в определении производственного (предпринимательского) риска. Напомним, что большая доля постоянных издержек, которая нас интересует, – это объективное требование технологии (например, фондоемкое производство черных металлов).
Показатель финансового рычага
Предприниматели прибегают к действию эффекта финансового рычага тогда, когда планируют увеличить доходы предприятия. Слишком высокое значение коэффициента долга говорит о слишком малой финансовой гибкости компании и малой величине активов при больших долгах. Влияние финансового левериджа
— это разница между суммарными активами компании и всеми займами. У клиента средств становится в 6 раз больше, чем было до взятия кредита.
При этом ситуация, при которой у организации наблюдается повышенный операционный рычаг и одновременно с этим сильный финансовый леверидж, является довольно рискованной. Такое положение дел может привести к повышению отрицательного влияния сокращающейся выручки от реализации на значение чистой прибыли. Ø Эффект финансового рычага возникает, когда организация имеет задолженность, которая влечет за собой выплату постоянных сумм. Он воздействует на чистую прибыль организации, и таким образом, на рентабельность собственного капитала. Если компания убыточная, то использовать финансовый рычаг не стоит — ситуация может только ухудшиться.
Таким образом, привлечение дополнительного заемного капитала целесообразно только при условии, что уровень экономической рентабельности предприятия превышает стоимость заемных средств. При высоком значении плеча финансового рычага его дифференциал может быть сведен к нулю, при котором использование заемного капитала не дает прироста рентабельности собственного капитала. Это увеличивает среднюю расчетную ставку процента, что (при данном уровне экономической рентабельности активов) ведет к сокращению дифференциала. Так, если дифференциал имеет положительное значение, то любое увеличение плеча финансового рычага, т.е.
- Он одной цифрой показывает влияние на прибыльность предприятия как производственных, так и финансовых факторов деятельности.
- В таких отраслях, как машиностроение, где требуются большие вложения в сырьё и производство, КФР будет выше, чем в ИТ, где вложения минимальны.
- Для этого необходимо, чтобы экономическая рентабельность превышала процентную ставку платежей за пользование заемными источниками финансирования, т.е.
- Операционно-финансовый рычаг наряду с позитивным эффектом увеличения
рентабельности активов и собственного капитала в результате роста
объема продаж и привлечения заемных средств отражает также риск
снижения рентабельности и получения убытков. - Кредиторы наоборот вкладываются в предприятия с меньшим коэффициентом финансового левериджа, так как данное предприятие финансово не зависимо и имеет меньший риск банкротства.
Брутто-результат эксплуатации инвестиций (БРЭИ) представляет собой разницу между добавленной стоимостью и расходами (прямыми и косвенными) по оплате труда. Из брутто-результата может также вычитаться налог на перерасход заработной платы. По своей экономической сущности добавленная стоимость представляет ту часть стоимости общественного продукта, которая вновь создается в процессе производства. Другая часть стоимости общественного продукта – стоимость использованного сырья, материала, электроэнергии, рабочей силы и т.д.
Нераспределенная прибыль предприятия
с самого его основания и переоценка объектов собственности – это и есть резервные накопления. Сумма всех трех составляющих покажет тот объем привлеченных со стороны средств, который необходим для получения требуемого прироста прибыли. Финансовый леверидж
как раз раскрывает суть этого явления, так как «leverage» (леверидж) с английского переводится как «устройство для поднятия тяжестей». Следовательно, прибыль на акцию у Компании А составит 1,75 у.е., а у Компании Б 3,64 у.е.
На валютный курс и направление движения мирового капитала влияет также разница процентных ставок в разных странах. Повышение процентных ставок стимулирует приток в страну иностранных капиталов и наоборот, а движение спекулятивных, «горячих» денег усиливает нестабильность платежных балансов. Но вряд ли регулирование процентных ставок продуктивно в связи с необходимостью контроля над ликвидностью, a значит, может препятствовать .
Напомним, что коэффициент прибыли на одну акцию является одним из наиболее важных показателей, влияющих на рыночную стоимость акций предприятия. Финансовый рычаг можно также определить как процентное изменение чистой прибыли на каждую простую акцию в обращении вследствие изменения нетто-результата эксплуатации инвестиций (прибыли до уплаты процентов и налогов). Привлечение акционерного капитала не ограничено каким-либо сроками, поэтому акционерное предприятие считает привлеченные средства акционеров собственным капиталом. Другой очень важный для менеджера момент, связанный с акционерами, состоит в том, что риск, исходящий от акционеров, – наиболее опасный для фирмы.
Напротив, займы на приобретение импортного оборудования предоставляются малым и средним компаниям, не включенным в программы поддержки малого бизнеса, на существенно более жестких, чем для крупного бизнеса, условиях. Этот способ позволяет определять безопасный объем заемных средств, допустимые условия кредитования. Отыскиванием наилучшего соотношения заемного и собственного капиталов для организации занимается финансовый менеджер. При этом нет какого-то определенного алгоритма, который позволял бы рассчитать этот показатель. Необходимо использовать теоретические выкладки и оперировать целым рядом параметров. Таким образом, привлечение кредитов привело к тому, что ROE повысился на 9,6 %.